美股熊市反弹?美股股市将何去何从?

来源:885财经 2020-06-23 10:12:42 收藏(0 评论(0 点赞(0
摘要:美国股市在三月下旬开始上涨,有许多人都相信那只是熊市的反弹,全然没有想到,这上涨的趋势在后来竟然变得如此的势不可挡。

  美国股市在三月下旬开始上涨,有许多人都相信那只是熊市的反弹,全然没有想到,这上涨的趋势在后来竟然变得如此的势不可挡。

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  当然,这高歌猛进的道路也不是全无波折,比如6月11日,由于投资者被疫情再度抬头的迹象,以及美联储的悲观预期吓到,全球股市猛跌了近5%。不过即便如此,富时全球指数随后就逐渐走出了阴影,在6月仅剩一周的情况下,看上去几乎注定要交出近十年最佳季度表现的成绩单了。

  美股继续扮演着一马当先的角色。4月初至今,标普500指数已经上涨了20%左右,有望完成二十多年来最强势的一个季度。当前,标普500指数较3月触及的日内低点已经反弹超过41%。不管是全球经济遭遇了大萧条以来最严峻的挑战,还是企业利润大幅跳水,或者是地缘政治紧张局面升温,似乎都无法拖住大盘飞奔的脚步。

  Aberdeen Standard Investments 的投资经理人阿西(James Athey)感叹:“股市仿佛变成了一种永远不会死亡的奇怪生物。”

  在股市飞奔的脚步后面,却是乱成一团的经济和政治背景。近期,美国不少地方结束封锁、重启经济之后,都出现了感染病例回升的势头,让许多资深投资人不知如何是好。

  “我是被彻底搞糊涂了。”GMO创始人格兰瑟姆(Jeremy Grantham)上周接受CNBC采访时感叹,“那些巨大的泡沫完全可能存在很长的时间,造成大量的损害,但是至少我相信,我们已经确知自己现在正面对着一个。当下,我们正面对着如此巨大的经济和金融变数,这也正可以说明这泡沫是多么肆无忌惮。”

  不过,也有一些基金经理人认为,股市的这种上涨势头还会保持下去。

  Unigestion的资产经理人拜格(Salman Baig)就表示:“风险资产还是有上行空间的。”

  然而,拜格也指出,美股涨幅虽然可观,但是具体的面却非常狭窄,主要集中在科技板块当中,而且,债券等避风港资产的表现也呈现出持续的强势,这就意味着,其实众多的投资者并未真正投身于涨势当中。他还补充说,那些追随趋势的对冲基金,以及其他与波动挂钩的自动化策略,其表现与股市行情关联度都颇为有限,这就意味着,许多这些类型的投资者目前依然选择了作壁上观。“当他们真正开始动作,往往都是集体行事。”他解释道,“到那时,价格完全可能被进一步推高。”

  可是,美股现在闻起来其实就已经泡沫味道十足了,周期调整市盈率水平几乎达到30,大约两倍于长期平均水平。此外,美国银行美林本月的调查还发现,全球资产经理人当中,每五位就有四位认为股市被高估了,这一比例也创下了1998年调查开始以来的纪录。

  众多分析师和投资者都相信,股市如此强劲的表现,最主要的驱动力还是来自于各国央行面对健康危机和经济危机做出了极为激进的政策反应。Invesco首席策略师胡珀(Kristina Hooper)解释道:“当下,美联储对资本市场的影响力远超任何其他角色,结果就是,我们目睹了市场和经济就此脱节。”

  在1990年代,投资者就已经变得越来越习惯于所谓“格林斯潘对策”(Greenspan Put),即无论何时,只要资产价格遇到麻烦,这位美联储主席就会降息来给予支持。正如NN Investment Partners首席投资官范纽文胡伊森(Valentijn Van Nieuwenhuijzen)所说,现在所有大央行都转向了同一个方向,投资者于是看到了“类固醇版格林斯潘对策”。他补充道,在这种情况下,任何一点疫情方面的极小的好消息,比如死亡率降低等都会被放大不知多少倍,让市场掀起一轮涨势。

  当然,与此同时,也有一些好于预期的经济指标出炉,进一步燃起V形复苏的希望之火,也使得更高的价格变得似乎合理起来了。这一点在美国表现得尤其明显,花旗的经济惊奇指数(Economic Surprise Index)是一个度量经济数据相对于预期强势程度的指标,目前正处在史上最高水平。

  怀疑派指出,虽然一旦封锁结束,经济活动就可能会迅速开始恢复,但是之前的低迷已经非常严重,这就意味着,经济要真正回到今年年初的正常水平,很可能需要历时数年之久。

  法巴银行资产管理宏观研究部门负责人巴维尔(Richard Barwell)指出,更好的经济数据事实上反而可能成为一个消极信号。“如果经济活跃程度超过预期,那么社交疏离就可能会被迅速抛在脑后,为疫情的二次爆发埋下伏笔。”

  高盛首席换取股票策略师奥本海默(Peter Oppenheimer)认为,目前有迹象显示,新牛市正在逐渐走出科技板块,进军那些对经济更为敏感的领域,这就意味着更多的投资者正在回归市场。“大家对错过涨势的恐惧都是实实在在的。”他说,“不过,我还是要保持谨慎。”

       对此,就算是乐观派也不否认,市场度未来局面将是混乱的。范纽文胡伊森表示:“一旦疫情二次爆发,或者哪怕是大家开始感觉到病毒传播再度加速,市场情绪恐怕就要按下重置键了。”

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