康华生物更新了一份招股说明书 销售费用是研发费用的13倍

来源:885财经 2019-05-24 09:50:46收藏(0评论(0点赞(0
摘要:前几日,成都康华生物制品股份有限公司对外更新了一份招股说明书。根据这一份招股说明书的内容显示,康华生物冻干人用狂犬病疫苗产品是公司主要收入来源,并且在技术上有一定的优势。

康华生物更新了一份招股说明书 销售费用是研发费用的13倍.jpg

  前几日,成都康华生物制品股份有限公司对外更新了一份招股说明书。根据这一份招股说明书的内容显示,康华生物冻干人用狂犬病疫苗产品是公司主要收入来源,并且在技术上有一定的优势。

  但公开数据显示,康华生物营收的增长更多的依赖的是销售费用的增长,且核心产品的技术因过保护期也面临同行挑战。在营收增加的同时,康华生物的应收账款也大规模增加,应收账款占总资产的比值高居同行之首,最近一个会计年度的经营活动现金流也远低于同期净利润,盈利质量有待提升。

  同时,康华生物拟募集投资总额9.9亿元,其中6.25亿元用于核心产品冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)产能的扩产,但上述产品的产能利用率整体上并不高,且行业规模有限、头部效应明显,此次募巨资用于增加两倍的产能,未来如何消化将会是一个难题。

  销售费用是研发费用的13倍

  招股书显示,康华生物是一家研究、开发、经营一体化的疫苗生产企业,主要产品包括产品包括冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)和 ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗。其中冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)是公司的核心产品,2016-2018年,该产品的销售收入分别为8551.05万元、24146.85万元及 42272万元,占当期主营业务收入比例分别为92.03%、92.21%及 98.52%。

  2016-2018年度,康华生物分别实现营业收入0.93亿元、2.62亿元和5.6亿元,同比分别增长30.74%、181.9%和113.59%。不难看出,康华生物的营收在2017年度和2018年度实现了翻倍增长,这一增速也超过同期同行上市公司水平。

  在A股和新三板挂牌的公司中,只有成大生物是以生产销售人用狂犬疫苗为主的企业。成大生物2017年和2018年分别实现营收12.76亿元和13.91亿元,同比分别增长23.93%和8.98%,远低于康华生物同期增长水平。康华生物在招股书中解释称,公司营业收入增长率高于同行业上市公司平均值,主要系公司产品具有技术优势,报告期内,公司逐渐增强销售能力并不断加大市场推广及产品宣传力度,公司产品优势逐渐被市场及接种者了解与认可,公司收入规模得以持续增加。

  简单说,康华生物认为公司近两年业绩之所以比同行好一是因为有技术优势,二是营销出色。根据公开数据,康华生物近两年营收的增长应更多地是靠营销驱动。招股书显示,发行人报告期内的销售费用不仅大幅增长,且数倍于同期的研发费用。2016-2018年,康华生物的销售费用分别为2997.71万元、11080.25万元及24753.22万元,而康华生物同期的研发费用分别是635.52 万元、427.40万元及1794.9万元,前后者相除结果为471.69%、2592.48%、1379.09%。粗略计算,2016年、2017年和2018年,康华生物的销售费用分别是同期研发费用的4倍、25倍和17倍,而三年销售费用的总和约是同期研发费用总和的13倍。

  康华生物近两年的销售费用的增速也超过了同期营业收入的增速,2017年度和2018年度,发行人的销售费用同比分别增加 269.62%和123.4%,超过同期营收增速181.9%和113.59%,这说明公司每多收入一元需要花更多的销售费用。令人不解的是,康华生物的核心产品冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)面对的客户(各地的疾控中心的医务人员)是有一定专业知识的,且产品早在2014年就上市,客户应该对上市四年且唯一存在的产品有所了解,但销售费用依旧居高不下。

  此外,报告期内康华生物销售费用占营业收入的比例也不断上升,2016-2018的数据分别为32.26%、42.30%及44.24%,这一比例也高于同期同行公司的平均水平。2016-2018年,成大生物的销售费用率分别为14.88%、22.63%和22.06%;智飞生物(39.720, 0.00, 0.00%)的销售费用率分别为 45.21%、23.41%和14.64%,呈逐年递减的趋势;康泰生物(49.560, -0.22, -0.44%)的销售费用率分别为39.81%、53.00%和49.85%;沃森生物(24.000, 0.27, 1.14%)的销售费用率分别为25.44%、37.96%和39.75%。

  我们通过数据的对比可知,康华生物的销售费用率除低于康泰生物之外,但是都高于其他公司。

更多精彩财经资讯尽在八八伍财经

    八八伍财经

    作者:吧巴伍,转载请注明出处:http://www.885.com/a/423409.html

    看完这篇还不够?如果你也有好文章,并希望自己的文章被报道,请告诉我们!

    关注《八八伍财经》公众号,了解市场动态,把握投资脉搏

    885财经
    相关文章

      热门词条

      热门推荐

      热门要闻

      财经网红

      财经学堂

      分享到朋友圈

      打开微信,点击底部的“发现”,使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。