“逆周期因子”重出江湖 人民币汇率暴涨千点至6.8附近

来源:885财经 2018-08-28 17:22:38收藏(0评论(0点赞(0
摘要:关于央行逆周期因子操作的事件,到如今已经相隔了一年多的时间。而在上周五,我国央行却重启了这个措施,使得人民币汇率暴涨千点至6.8附近。

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  关于央行逆周期因子操作的事件,到如今已经相隔了一年多的时间。而在上周五,我国央行却重启了这个措施,使得人民币汇率暴涨千点至6.8附近。

  也就在当天上午,由于中美最新协商并没有更新的积极消息传出,人民币一度跌至6.9附近。

  究竟哪几大因素导致人民币瞬间大涨?“逆周期因子又是什么?人民币未来的走势究竟如何?中美政治的考量究竟如何影响汇率?

  “逆周期因子重出江湖

  “824日上午,中美贸易磋商并没有最新的好消息传出,我以为人民币要大跌,但事实上并没有,跌幅很有限,其实市场早已将悲观预期都定价了,也已经习惯,可见人民币前期被超卖。而且当天大多数时候,离岸人民币实际上比在岸价还要强劲。某离岸大行外汇交易员对笔者提及。

  其实在逆周期因子正式重出江湖前,不少交易员就已经表示过其空翻多的意愿,毕竟过去的经验告诉他们,在6.9以上继续看空人民币是要付出代价的,现在连一些外国基金都已经懂得了这个道理。

  824日晚间,中国外汇交易中心发布公告称,绝大多数中间价报价行已经对逆周期系数进行了调整,预计未来逆周期因子会对人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定发挥积极作用。受此消息提振,人民币对美元汇率迅速飙升。在岸人民币对美元汇率夜盘拉升逾200;离岸人民币对美元日内大涨逾600点,逼近6.8关口。

  逆周期因子究竟为何物?由于央行每日会根据隔夜美元和一篮子货币的情况来设定中间价,而当日的交易就围绕中间价上下2%的区间内波动。逆周期因子的加入增加了中间价设定的灵活性和不确定性,例如人民币升值时期,如果当天从6.8升值到6.7,原本第二天中间价应该是6.75,但现在可能通过因子的设定来让它变成6.766.77,即升值得慢一点,改变人们的单边预期以及减少了中间价的可预测性,而如果在贬值预期过重的时候,中间价就设定的强一些。其实,当年美国次贷危机的爆发部分原因就是顺周期操作,因此预期管理不可忽视。

  逆周期因子的首次引入是在20175月。当时,美元指数从47日的100.71回落至55日的98.75,降幅达1.95%;但同期,人民币中间价仅由6.8949升到6.8884,升幅仅0.09%。市场对于人民币的贬值预期仍然过重,也出现了抛售的羊群效应,这在逆周期因子亮相后开始得到改观。

  而本次启用逆周期因子的影响主要体现在三个方面:重启逆周期因子针对的是外汇市场中存在的顺周期行为;其次,重启逆周期因子有望缓解一部分贬值压力;第三,重启逆周期因子有助于降低汇率稳定与利率政策之间的冲突(如果需要以适度宽松的货币政策来支持经济,那么就需要继续降准或适度释放流动性,这会对持续贬值的人民币继续施压,而引入逆周期因子后,人民币的抛压会适当减轻,同时也避免了汇率束缚货币政策的手脚)

  近期,人民币之所以出现了贬值,主要是美元指数上升和贸易摩擦的冲击所致。

 

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